
Едуард Бразас
Директор відділу агентських послуг АН "Сітікон"
Павло Кухта
трейдер, економіст, автор блога econoblog.com.ua
Едуард Бразас
Директор відділу агентських послуг АН "Сітікон"
Олександр Моісеєнко
журналіст
Дмитро Марунич
"Реальна економіка", редактор
Олександр Разуваєв
аналітик
Павло Харламов
журналіст
Олексій Молдован
економіст
Юрій Віннічук
журналіст
"неРеальна економіка"
Андрій Шевчук
Міжнародний оглядач
Максим Кухар
журналіст
Максим Сєроус
автор блога "Євродолар"
Юрій Шпак
економіст
Дмитро Джангіров
міжнародний оглядач
Павло Ілляшенко
стратег інвестиційної компанії
Юрій Глухов
економіст
Роман Корнилюк
кандидат економічних наук
Сергій Чигир
журналіст
Валентин Землянський
незалежний експерт
Олександр Спасиченко
керуючий активами
Дмитро Дєнков
журналіст
Євген Шпитко
журналіст
Спростування
Правительство Украины располагает на валютном счете почти $1,9 млрд
Улюкаев назвал $40 за баррель нефти реалистичной ценой
Ряд депутатов предлагает ввести санкции против "Роснефти"
Число иностранных туристов достигло рекордных 1,2 млрд в 2015 году
ДТЭК возобновил прием угля шахт Львовско-Волынского бассейна
ЕС вводит универсальную профессиональную карту
"Укргазвыдобування" в 2015г снизило добычу газа на 3,9%
Чистый отток капитала из России в 2015 году составил $56,9 млрд.
Олланд ввел чрезвычайное экономическое положение во Франции
Как известно, "стабильность" валютного курса (впрочем, как и "стабильность" вообще) у нас долгое время была священной коровой.
Даже сейчас, несмотря на официальные декларации НБУ о постепенном переходе к плавающему курсу в соответствии с меморандумом Украина-МВФ, Нацбанк пытается проталкивать через Раду маловменяемые законы о наологобложении валютообменных операций, призванные облегчить борьбу за всё ту же "стабильность".
Впрочем, случился у нас и небольшой эпизод свободного движения, который вызвал чуть ли не фурор в медиа и среди населения.
Оправдана ли такая реакция? В этой связи весьма полезно было бы посмотреть, каковой, собственно, должна быть нормальная амплитуда колебаний курсов валют. Тем и займёмся.
График иллюстрирует целый ряд важных фактов, прямо противоположных тем мифам, которые циркулируют в сознании многих наших сограждан.
Во-первых, колебания на 10-20% в год нормальны даже для курса одной из мировых резервных валют к другой – и почему-то никто в Еврозоне или США от этого не стонет, не рвёт на себе волосы и не забирает из банков все свои сбережения.
Более того, у валют наших более развитых восточноевропейских соседей амплитуда колебаний больше, чем у евро.
Сырьевая экономика Бразилия – чей ВВП на душу населения в 2-3 раза (в зависимости от того, берём ли мы номинальный показатель или по ППС) больше украинского – также спокойно выдерживает большие курсовые колебания.
Во-вторых, и этот миф особенно глуп, от свободных колебаний курсов валюты не "обваливаются до нуля", "обесцениваются" или ещё что-то в этом роде.
Курс валюты, по определению, склонен к колебаниям вокруг некоего долгосрочно-равновесного состояния (т.е. к возврату к среднему, mean reversion) – состояния, в котором оказывается более-менее сбалансирован платёжный баланс.
На графике прекрасно видно, что евро, злотый и форинт колеблются вокруг того же уровня начала 2009 года, за который держится "стабильная" гривна. Если же некий фактор начинает искажать платёжный баланс – как, например, приток капитала в Бразилию после кризиса – долгосрочная точка равновесия смещается.
Таким образом, при прочих равных, разовая девальвация просто уравновесит платёжный баланс, после чего курс будет-таки "стабилен", посто не в смысле жёсткой фиксации в конкретной точке, а в смысле колебаний вокруг этой точки.
Если же экономические условия будут сильно выводить платёжный баланс из равновесия, курс снова сместится – но это лишь означает неизбежную и необходимую для экономики коррекцию.
Причём девальвация является, чаще всего, наименее болезненным способом осуществления такой коррекции.
Не верящие могут посмотреть на нынешние страны европейской периферии, с их 20-25% уровнями безработицы, включая 40-50% безработицу среди молодёжи – именно так восстанавливается конкурентоспособность экономики без девальвации.
Напоследок – табличка со среднемесячными колебаниями (по абсолютной величине) доллара США против валют, приведенных на графике, с начала 2010 года:
Среднемесячные колебания курсов доллара США к различным валютам | ||||
---|---|---|---|---|
Евро | Гривна | Злотый | Бразильский реал | Венгерский форинт |
2.12% | 0.25% | 3.00% | 2.23% | 3.20% |
Соответственно, более чем десятикратно большие колебания гривны будут вполне нормальным явлением.
Последнее движение от 8.15 до 8.4, вызвавшее такой фурор, было всего около 3% (притом, что от максимума курс уже откатился, а платёжный баланс систематически перекошен), т.е. как раз на ожидаемом среднем уровне.