Економічний огляд: зростання падає, резерви тануть

Олексій Блінов, "Альфа Банк Україна", для РЕ

Зростання економіки в першому півріччі складе 2,2-2,5%

Згідно з даними Державної служби статистики, в червні 2012 року обсяг промислового виробництва в Україні скоротився на 1,4% рік-до-року. Таким чином, зростання промислового виробництва за підсумками першого півріччя 2012 року склало лише 0,4%.

Результати червня виявилися істотно гіршими за очікування. Найбільшим розчаруванням став результат машинобудівної галузі, де виробництво в червні скоротилося на 8,9% рік-до-року, що є найгіршим результатом з листопада 2009 року.

Основною причиною спаду стало скорочення виробництва машин і устаткування, що говорить про зниження інвестиційного попиту в Україні та за кордоном.

Додатковою причиною падіння стала менша кількість робочих днів у порівнянні з червнем 2011 року - тоді один робочий день був перенесений всередині місяця, а цього року - на липень.

Погані результати в червні були і у виробників металевих труб, які скоротили обсяги виробництва на 24,7% рік-до-року. Головною причиною стало різке падіння виробництва на Харцизькому трубному заводі, що виробляє труби великого діаметра, які поставляються у нафтогазову галузь.

Найбільший споживач ТВД - російський ВАТ "Газпром" - нещодавно заявив, що цього року закупівлі скоротяться на 40% і будуть залишатися на такому рівні в 2013-2014 роках.

Цього року Україна постачала ТВД переважно в Казахстан і Туркменістан, тоді як в 2011 році в Росію йшло дві третини експорту цієї продукції.

Виробництво труб в Україні, тисяч тон

Джерело: Держстат

Незважаючи на дуже погані результати трубної промисловості, металургія в цілому трохи поліпшила показники: з падіння на 1,1% рік-до-року в травні 2012 року до зниження на 0,8% рік-до-року в червні. Тобто динаміка виплавки стали і виробництва прокату в річному вираженні покращилася.

Однак важливо пам'ятати, що ці показники порівнюються з досить слабкими результатами червня 2011 року. Насправді, в червні 2012 року металургія погіршила показники: середньодобова виплавка сталі скоротилася на 1,1% в порівнянні з попереднім місяцем.

Ми зберігаємо прогноз зростання промислового виробництва за підсумками 2012 року на рівні 1%. Нагадаємо, найслабше зростання в промисловості - якщо виключити з аналізу падіння 2008-2009 років - в цьому столітті спостерігалося в 2005 році - тоді воно склало 3,1%.

При цьому середній показник зростання в 2001-2011 роках дорівнював 5,3%, з урахуванням обвалу 2008-2009 років.

Промислове виробництво, % зміни

Джерело: Держстат

Стагнація в промисловості відбивається на динаміці вантажних перевезень. Зростання вантажообігу на українських залізницях за підсумками першого півріччя 2012 року склало лише 0,9%.

У той же час скорочення транзиту та імпорту нафти і газу підтримує негативні показники роботи транспортної галузі. У першому півріччі 2012 року вантажообіг українських трубопроводів впав на 25%.

Зростання будівельної галузі в травні виявилося короткочасним, і в червні в галузі знову спостерігалося падіння активності в річному вираженні. За підсумками першого півріччя 2012 року спад в будівництві склав 1,9%.

Завдяки зниженню інфляції, зростання у роздрібній торгівлі у ІІ кварталі 2012 року прискорилося. За підсумками першого півріччя зростання роздробу склало 14,3%. Внутрішній споживчий ринок залишається головним локомотивом зростання економіки.

Згідно з нашими оцінками, зростання реального ВВП України за підсумками першого півріччя склало 2,2-2,5%. У той же час в ІІІ кварталі 2012 року очікується падіння реального ВВП у річному вираженні.

Це буде обумовлено високою базою порівняння в сільському господарстві та деяким погіршенням кон'юнктури зовнішніх ринків збуту. Ми зберігаємо прогноз зростання реального ВВП України в 2012 році на рівні 2%.

Зростання грошово-кредитної сфери продовжує сповільнюватися

За даними Національного банку України, в червні кредитний портфель банківської системи збільшився на 3,4 мільярда гривень (0,4%), а депозитна база зросла на 5,8 мільярда гривень (1,2%).

Найбільш активно росли депозити фізичних осіб в іноземній валюті, які збільшилися за місяць на еквівалент 2,9 мільярда гривень.

Однак зростання агрегатів банківської системи в річному вираженні продовжило сповільнюватися. Зокрема, динаміка депозитної бази вперше з березня 2010 року сповільнилася до менш ніж 10% рік-до-року.

Минулий місяць характеризувався дефіцитом ліквідності, оскільки суттєва частина грошової маси продовжує йти в іноземну валюту, а емісія гривні слабка.

Проте в червні НБУ активізував підживлення банківської системи грошовим ресурсом. Сукупний обсяг рефінансування банківської системи склав 9,8 мільярда гривень, з яких 6,9 мільярда пройшли через операції репо.

Грошові агрегати, % річної зміни

Джерело: НБУ

При цьому в червні баланс валютного ринку погіршився. За підсумками місяця міжнародні резерви НБУ скоротилися на 1,4 мільярда доларів до 29,3 мільярда доларів.

Основною причиною зниження резервів стали значні інтервенції НБУ, сальдо яких склало 0,7 мільярда. Інтервенції НБУ, крім іншого, були обумовлені значним обсягом виплат за державним зовнішнім боргом - майже 1,7 мільярда у червні.

Також на обсяг резервів негативно вплинуло здешевлення євро по відношенню до долара.

Валютний ринок, мільярдів доларів

Джерело: НБУ

Незважаючи на проведення чемпіонату з футболу і пов'язаний з цим приплив іноземних уболівальників і туристів, продажі готівкової іноземної валюти клієнтами пунктів обміну валют в червні були дуже слабкими - всього 1,1 мільярд доларів, тобто нижче показників попередніх трьох місяців.

У той же час у зв'язку з помітними - за українськими мірками - коливаннями обмінного курсу тиск з боку готівкового ринку зріс: у червні 2012 року нетто-купівля готівкової валюти склала 741 мільйон доларів, що є максимумом поточного року.

Готівковий валютний ринок, мільярдів доларів

Джерело: НБУ

Внутрішній борг перевищив зовнішній. Поки лише на місяць

За даними Міністерства фінансів, прямий державний борг за підсумками червня 2012 року скоротився на 2 мільярди гривень, або 0,5% до 373,4 мільярда.

У той же час гарантований державою борг збільшився на 0,2 мільярда гривень до 106,3 мільярдів.

Державний борг, мільярдів гривень

Джерело: Мінфін

У червні Україна продовжувала заміщати зовнішні борги внутрішніми: сума прямого внутрішнього боргу вперше перевищила обсяг прямого зовнішнього боргу держави.

Скорочення зовнішнього державного боргу в червні відбулося завдяки погашенню частини кредиту ВТБ на суму 1 мільярд доларів і єврооблігацій в обсязі 0,5 мільярда.

При цьому уряд активно розміщувало ОВДП - у тому числі і валютні, що збільшило внутрішній борг майже на 10 мільярдів гривень.

Однак обсяги погашень за зовнішнім боргом були більшими, в результаті чого сумарний борг держави в червні скоротився.

У липні очікується різке зростання зовнішнього державного боргу у зв'язку з випуском єврооблігацій на 2 мільярди доларів. Таким чином, зовнішній борг України знову перевищить її внутрішні зобов'язання.

План-графік виплат з ОВДП, ІІІ квартал 2012 року

Дата Погашення основної суми, млн. грн. Процентні платежі, млн. грн. Всього,
млн. грн.
4 липня 71 71
11 липня 38 38
18 липня 183 183
18 липня (USD) 7* 7*
25 липня 286 286
25 липня (USD) 154* 154*
30 липня 5 1 6
Всього липень -12 5 740 745
1 серпня 186 186
8 серпня 263 263
15 серпня 825 132 957
22 серпня 273 273
24 серпня 205 39 244
27 серпня 831 160 990
28 серпня 604 116 720
29 серпня 354 354
29 серпня (USD) 94* 94*
Всього серпень-12 2464 1617 4081
5 вересня 120 120
5 вересня (USD) 96* 96*
12 вересня 2201 412 2613
19 вересня 430 511 941
19 вересня (USD) 384* 384*
19 вересня (EUR) 49** 49**
26 вересня 1170 434 1604
Всього вересень-12 4185 1622 5807
Всього 3Кв12 6654 3979 10633

* За поточним курсом USD/UAH

** За поточним курсом EUR/UAH

План-графік погашення основної суми боргу перед МВФ у 2012 році

Дата млн. дол.*
7 лютого 579
7 травня 580
7 серпня 566
10 серпня 354
30 жовтня 401
7 листопада
566
12 листопада 354
Всього 2012 р. 3398

* Для майбутніх платежів - за поточним курсом SDR/USD

Олексій Блінов, начальник аналітичного відділу Альфа-Банку (Україна)



Коментарі

Додати коментар


Читайте у розділі

Відео

Загрузка...

Тест-драйв

закрити
E-mail
Пароль
Також, ви можете авторизуватись через Facebook Facebook login

Якщо ви не зареєстровані, пройдіть цю просту процедуру.