Запахло... відновленням?

The Economist

Перспективи для світової економіки вже виглядають краще, ніж раніше. Але досі існують ризики

Існують дражливі ознаки хороших новин у світовій економіці.

В Америці компанії наймають все більше людей, і покупці витрачають все більше.

Рецесія у єврозоні виявилася м'якшою, ніж очікувалось.

Реструктуризація боргів Греції, перший дефолт незалежної економіки за останні 60 років, відбувся без заминки.

Підбадьорені ознаками відновлення і запобіганням катастрофи - особливо у Європі, яка наприкінці минулого року стояла на порозі катастрофи Lehman Brothers - фінансові ринки почали стабільно зростати.

Починаючи з початку року, глобальний фондовий індекс MSCI виріс на 9%, що на 20% вище його останнього падіння у жовтні.

Після стількох негараздів недивно, що настрої у світі знову починають покращуватись.

Тим не менше існують вагомі причини побоюватися такого оптимізму.

Глобальне зростання, уповільнене менш оптимістично налаштованими економіками країн, що розвиваються, разом з рецесією у Європі, скоріш за все буде повільнішим цього року, ніж попереднього.

І досі існують великі ризики. Занадто часто, починаючи з 2008 року, сподівання інвесторів на сильне і тривале зростання не виправдовувалися.

Або через невдачу - зростаючі ціни на нафту, чи через слабку політику - занадто сильна бюджетна економія, або через болюче усвідомлення того, що відновлення після банкрутств зазвичай слабке і крихке.

Якщо, наприклад, загостриться напруження щодо ядерної програми Іраку, негаразди з постачанням нафти можуть знову викликати хаос.

Багато що, насправді, може піти не так.

З темряви вийшли, але до світла не дійшли

Досить зручно для президента, який прагне заново балотуватися у листопаді, Америка демонструє явні ознаки відновлення.

Хороша новина є одночасно циклічною, з тим як підвищення рівня зайнятості стимулює доходи і витрати, і структурною, з тим як долаються наслідки проблем з нерухомістю.

Якщо не брати до уваги тимчасову участь у проведенні перепису населення Америки, за останні три місяці, починаючи з листопада, було створено більше робочих місць, ніж у будь-який інший тримісячний період з 2006 року.

Рівень безробіття і неповної зайнятості знижується.

Ціни на будинки продовжують повільно знижуватися, але ціни на матеріали починають зростати і кількість продажів збільшується.

Збільшується кількість кредитів, виданих споживачам, і фінансовий тиск послаблюється, завдяки полегшенню державного бюджету і продовженню скорочень податків Конгресом до кінця цього року.

Нічого з цього не говорить про бум.

За рік в цілому американська економіка, скоріш за все, виросте на звичні для себе 2,5%.

Це набагато менше, ніж можна було б очікувати після звичайної рецесії.

Але після фінансової кризи, коли споживачі виснажені боргами, відновлення зазвичай є ледь помітним.

Таке зростання не відновить швидко рівень зайнятості, але трохи покращить показники 2011 року, і що найважливіше, може стати першим кроком до самопідтримуючого відновлення, завдяки сильнішому зростанню числа робочих місць, яке призведе до більших витрат населення, що у свою чергу знову створить нові робочі місця.

Європа, навпаки, залишається далеко від того, щоб оговтатися.

Там хороші новини зводяться до того, що все не так погано, як могло би було бути.

Завдяки масивному забезпеченню ліквідності Європейським Центральним Банком під новим керівництвом Маріо Драгі фінансової і кредитної кризи, схоже, вдалося уникнути.

Результатом цього є дрібна рецесія, яку Німеччина може запобігти. Однак, для решти країн невідомо, коли настануть кращі часи.

Більшість європейських країн, особливо периферійних, запроваджують економію бюджетів, щоб подолати дефіцит. Щоб структурні реформи мали якійсь ефект, має пройти певний час.

Але через те, що вона є дрібною, європейська рецесія не зашкодить решті світу.

І це головна причина того, що перспектива для більшості зростаючих економік виглядає кращою, ніж декілька місяців тому.

Зростання значно уповільнилося у багатьох країнах, що розвиваються, таких як Китай та Бразилія, через те, що жорсткіша фінансова політика призвела до падіння внутрішніх витрат.

Але існував набагато більший ризик негативного впливу Європи на країни світу, що розвиваються, якби експорт впав, а іноземний капітал втік.

З тим, як поки катастрофа єврозони не є на порядку денному, капітал перетікає у зростаючі і експортно-орієнтовані економіки, особливо до Азії, і їх розвиток знову набирає темп.

Виключенням є Китай. Останні цифри його торгівельного балансу були, на диво, сумними.

Але навіть у Китаї перспектива на цей рік виглядає краще, ніж вважалося раніше.

Через те, що благополучне падіння інфляції залишає китайському уряду простір для послаблення монетарної і фінансової політики, навіть за умови існування обмежень на спекуляції з нерухомістю.

Уряд не дозволить сильного уповільнення, адже цьогорічна зміна лідерства у Китаї змушує тримати руку на пульсі соціальної стабільності.

Якщо просумувати всі ці свідчення, залишається місце для скромного, але впевненого оптимізму.

Але для того, щоб побудувати тривале відновлення, багато чого має бути зроблено.

Останній хрестовий похід

Європейським країнам потрібно перестати так сильно зосереджуватися на економії, натомість переключити свою увагу на можливості зростання.

Дози ліквідності від ЄЦБ успішно позбавили урядів кредитних зобов'язань. Але для остаточного полегшення єврозоні потрібно створити інституції, які б мали спільну відповідальність за те, щоб борги урядів були збалансовані з фінансовою дисципліною.

Пріоритетом Америки має бути розробка плану, за яким би дефіцит бюджету вийшов на низхідну траєкторію з поправкою на відновлення.

Однак, на жаль, існує мало шансів того, що це відбудеться перед президентськими виборами у листопаді.

Економіка Китаю залишається занадто залежною від інвестицій, замість того, щоб зосередитися на внутрішньому споживанні.

Замість того, щоб заохочувати до будівництва доріг і залізниць, треба докласти всі зусилля до зниження цін на житло і підняття зарплат, пенсій і витрат на охорону здоров'я.

Причини для оптимізму реальні.

Але якщо політики знову все зіпсують, відновлення перетвориться на грудку пилу.

Переклад з англійської: "Реальна економіка"



Коментарі

Додати коментар


Читайте у розділі

Перспективы мировой экономики во второй половине 2019 — первой половине 2020 года

Відео

Загрузка...

Тест-драйв

закрити
E-mail
Пароль
Також, ви можете авторизуватись через Facebook Facebook login

Якщо ви не зареєстровані, пройдіть цю просту процедуру.