Крах євро?

Tweet

Голова ЄЦБ Маріо Драгі. Фото corbis

Минулого тижня голова ЄЦБ Маріо Драгі заявив, що його інституція "готова на все заради збереження євро" - і ринки почали святкувати. Зокрема, відсотки по іспанських боргах різко впали, а ринок акцій почав рости.

Але чи дійсно євро буде збережено? З приводу цього існують сумніви.

Перш за все, єдина європейська валюта була створена помилково. І до його честі буде сказано, пан Драгі це усвідомлює.

"Євро схоже на джмеля, - зіронізував він. - Це загадка природи, адже він не має літати, натомість літає. Так і євро певний час було джелем. Воно доволі непогано літало у вжитку протягом декількох років".

Але зараз політ припинився. Що можна зробити? Драгі пропонує "перейти на справжніх бджіл".

І хоча біологія - доволі сумнівна наука, суть ми зрозуміли. У довгостроковій перспективі євро працюватиме, тільки якщо ЄС стане більш-менш єдиною державою.

Порівняйте, наприклад, Іспанію і Флориду. Обидві країни пережили бульбашки нерухомості, які викликали драматичні кризи.

Але криза у Флориді і близько не схожа на іспанську.

Чому? Тому що, коли настав спад, Флорида могла розраховувати на Вашингтон, який продовжував підтримувати соціальні і медичні програми, гарантувати платоспроможність банків, забезпечувати безробітних субсидіями тощо.

У Іспанії немає такого тилу, і в довгостроковій перспективі це має бути змінено.

Але створити Сполучені Штати Європи не вийде так швидко, якщо колись і вдасться. В той же час криза євро розгортається вже зараз.

Тож, що можна зробити для збереження валюти?

Чому джміль певний час літав? Чому євро, здавалося, нормально працювало перші 8 років чи близько того?

Бо недоліки структури були приховані бумом у південній Європі.

Створення євро переконало інвесторів, що безпечно позичати таким країнам, як Греція і Іспанія, які раніше знаходилися в зоні ризику. Тож гроші полилися у ці країни - здебільшого, до речі, приватним особам, ніж до держав, за винятком Греції.

І певний час всі були задоволені. У південній Європі величезна бульбашка нерухомості призвела до збільшення робочих місць в будівельному секторі. Навіть тоді, коли виробництво перестало бути конкурентноспроможним.

Між тим, німецька економіка, яка до того засумувала, пожвавилася за рахунок швидко зростаючого експорту до роздутих економік країн на півдні.

При цьому євро, здавалося, працювало.

А потім бульбашка луснула. Зникли робочі місця у будівельному секторі, і рівень безробіття на півдні злетів. Зараз в Греції і в Іспанії він перевищує 20%.

У той же час доходи впали. Здебільшого, великі дефіцити бюджетів стали результатом, а не причиною криз.

Тим не менше, інвестори почали тікати, піднімаючи відсотки по кредитах.

У спробі заспокоїти фінансові ринки, постраждалі країни ввели жорстокі заходи економії, які ще більше поглибили кризу.

Євро, в цілому, виглядає небезпечно хитким. Що може розвернути цю небезпечну ситуацію?

Відповідь як ніколи проста: політикам потрібно: а) якимось чином зменшити заборгованість південних країн; б) надати заборгувавши країнам такі самі можливості для експорту, які Німеччина мала в кращі роки.

Тобто створити у Німеччині такий бум, який би віддзеркалював бум південних країн між 1999 і 2007 роками. Хоча це і означатиме тимчасове зростання інфляції у Німеччині.

Проблема полягає в тому, що європейські політики, схоже, не бажають виконувати перше, і абсолютно не згодні на друге.

У своїх виступах пан Драгі, який, як я підозрюю, все це розуміє, по суті висунув ідею того, щоб центральний банк викупив більшість південноєвропейських облігацій з метою зниження відсотків по кредитах.

Але протягом наступних двох днів представники від Німеччини заперечили цю можливість.

В принципі, пан Драгі міг не враховувати заперечення Німеччини, але чи йому це дійсно було потрібно?

З придбанням облігацій все просто. Євро не буде врятовано, допоки Німеччина не готова буде погодитися на суттєво вищу інфляцію, а німці готові обговорювати це питання, не кажучи вже про визнання його необхідним.

Натомість, вони досі наполягають, незважаючи на провал за провалом - як-то Ірландія, що стоїть на шляху до швидкого відновлення - що все буде добре, якщо боржники будуть дотримуватися програм економії.

То чи можна врятувати євро? Мабуть. Чи варто його рятувати? Так, незважаючи на те, що його створення виглядає зараз великою помилкою.

Адже провал євро означатиме не лише економічний крах. Це нанесе удару широкому європейському проекту, який подарував континенту з трагічною історією мир і демократію.

Але чи врятують його насправді? Незважаючи на показну рішучість пана Драгі, я би сказав, що це дуже навряд чи.

Переклад з англійської: "Реальна економіка"